医美巨头Ymel要赴港上市了吗？为何最终上市的Ymel 却是一家不盈利的企业？

近日，著名医美巨头Ymel宣布在香港上市。据蓝鲸财经报道，北京医美医疗科技集团股份有限公司（以下简称“医美”）向香港联交所提交上市申请。其投资者包括华平投资、愉悦资本、鼎晖投资、华泰证券等本土机构。

这并不是Ymel第一次进入资本市场。 2016年，一梅尔在新三板挂牌。当时的财报显示，其2015年营收为6.1亿，但净利润仅为3014万，而广告费用却高达12亿，其中大部分用于在百度等搜索引擎上投放广告。

财务数据方面，招股书显示，伊梅尔医疗2018年至2020年营收分别为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元，利润分别为-1亿元、-1.18亿元、829万元。分别。伊梅尔医疗2021年第一季度营收2.7亿元，利润1005万元。如果我们从三年的角度来看Ymel，说这家公司“亏损”上市并不为过。毕竟，在如此好的赛道上，2020年才扭亏为盈，着实让人有些意外。事故。

招股书显示，Ymel目前的收入主要来自提供医疗美容非手术服务，主要包括注射美容诊疗和能量美容诊疗；以及医疗美容手术服务，主要包括美容整形手术。根据FrostSullivan的数据，以2020年医疗美容服务收入计，Ymel在中国北方所有私立医疗美容机构集团中排名第一，在中国所有私立医疗美容机构集团中排名第四。伊梅尔的非手术诊疗主要包括注射美容诊疗和能量美容诊疗。

注射美容诊疗收入分别占持续经营总收入的49.9%、49.1%、43.6%和47.0%。同期，持续经营的注射美容总次数分别为110,434、149,373、163,858、23,130和63,542次，平均每次注射美容费用超过2000元。

2、为什么好不容易上市的Ymel还是一家不盈利的企业？

说实话，说起Ymel，相信大多数人都会认为这是一家老牌公司。确实，成立于1997年的Ymel，可以说是整个中国民营医疗行业第一家吃螃蟹的公司。虽然在资本化进程（登陆新三板）之前曾有过短暂的成功，但几经波折后，它离开了新三板，最终选择了港股。不过，很多人还是很困惑，为什么好不容易上市的Ymel却还是一家不盈利的企业呢？

首先，医美行业产业链的利润递减其实是非常严重的。我们之前分析爱美客的时候，其实说的很清楚，医美行业的上游企业是非常赚钱的。这是因为对于整个医美行业来说，市场利润水平正在逐渐下降。对于美国产业上游的原材料供应企业来说，可以说是相当容易赚钱的。可以说，处处都是黄金。这足以说明利润水平超过90%的爱美客的盈利水平。然而，对于中下游企业来说，虽然利润水平并不低，但确实，相比于仅仅赚钱的上游企业，中下游企业赚的是血汗钱。从Ymel的招股书中我们可以看到，2018年至2020年，Ymel的毛利率分别为53.7%、51.6%和53.6%。 2021年第一季度最新数据显示，伊梅尔营业收入为2.71亿元，毛利率为54.1%。这个毛利率水平看上去还可以，但比上游企业低很多。因此，在这种情况下，如果公司多花一点钱，很可能就会陷入亏损。

其次，医美中下游的卷入程度也不容小觑。中国医美市场竞争格局高度分散，中小型民营医美机构占据主导地位，占比超过50%；大型连锁美容企业仅占市场10%左右，行业集中度较低。对于Ymel来说，上游全部被大型医美巨头占据，但下游却都是高度分散的小机构相互竞争。对于目前整个市场来说，大部分女性用户的医美需求其实并不是Ymel这样的连锁公司做的，往往是自己家楼下的医美服务店做的。对于Ymel这样比较正规的公司来说，他们要么可以采用人群战术，抢占各个小区的前门和后门，但高昂的人力成本其实会给公司带来很大的压力，要么就只能在大片上做广告。规模。努力在市场上获得更多的曝光度来吸引用户，所以在这个高度卷入的市场中，向上移动伊美尔根本无法与艾美科、华熙生物等巨头相比，而向下移动的成本也非常高，在这样的情况下，看来Ymel不赚钱也是有道理的。

第三，在香港上市的Ymel还有希望吗？既然Ymel在如此有利可图的市场上却未能实现大规模盈利，人们不禁要问，在香港上市的Ymel是否还能受到青睐？可以说Ymel还是有希望的，主要集中在：

首先，医美市场仍处于快速发展期。根据弗若斯特沙利文报告，2016年至2020年，中国医疗美容服务市场总收入从776亿元增至1176亿元，复合年增长率为11.0%，预计2021年至2021年将增长1353亿元，2025年将进一步增至2781亿元，复合年增长率为19.7%。在这样的情况下，受到资本市场力量加持的Ymel如果能够进一步乘势而上，那么进一步发展的希望还是很大的。

其次，美容医疗的规模经济逐渐凸显。随着市场的发展，越来越多的消费者逐渐开始关注医美品牌的认知度。本来大家可能只是找家附近的美容店做美容。但随着市场逐渐成熟，以及各类医美安全事件的出现，市场的教育水平不断提高，因此相对正规的医美企业的规模经济可能会持续凸显。

第三，国家支持力度可能进一步提升。艾瑞咨询数据显示，目前正规医美用户范围在4-600万，而黑人医美用户范围在10-1200万。随着国家政策的日益严格和消费者保护水平的不断提高，非正规医美机构的生存空间正在不断被压缩。对于Ymel这样的连锁企业来说，将有可能获得比以前多一倍以上的新产品。客户群。

因此，目前的上市对于Ymel来说是一件非常重要的事情。如果Ymel能够借助资本的帮助，进一步升级业务，虽然目前盈利能力不是很好，但从长远来看还是有可能做得更好，但能否做到还要看Ymel的业绩。