医美行业全产业链解析：产品、企业、商业模式深度剖析

大家好，关于医美行业全产业链解析：产品、企业、商业模式深度剖析很多朋友都还不太明白，不过没关系，因为今天小编就来为大家分享关于的知识点，相信应该可以解决大家的一些困惑和问题，如果碰巧可以解决您的问题，还望关注下本站哦，希望对各位有所帮助！

中国医美行业迎来蓬勃发展期

医美行业兼具医疗及消费属性

医疗美容是指通过医学手段，包括药物、仪器及手术等，以达到改变人体外部形态、色泽及部分改善其生理功能，增强人体外在美感为目的，而进行的一系列创伤性的治疗。"创伤性"是医学美容区别于生活美容的根本点，凡是有一定创伤的美容治疗，均属于医疗美容的范畴。

根据2009年卫生部办公厅印发的《医疗美容项目分级管理目录》，对国内医疗美容项目和项目分级进行了规定。依据手术难度和复杂程度以及可能出现的医疗意外和风险大小，将美容外科项目分为四级；美容牙科、皮肤科、中医科暂不分级。所有美容外科项目均要求在医院及诊所完成，非手术的医疗美容项目暂时未分级，要求经营范围里有医疗美容、美容外科、美容皮肤科、美容中医科等相关资质的公司可以从事。

相比于普通医疗带有明确的疾病治疗特性，医疗美容主要是健康消费者为了追求“美”而进行的主动行为，属于生理和心理的共同需求，远远超出了医药市场治疗的范围，具有明显的消费属性；但同时，医疗美容具有一定的风险性，要求在有资质的医院及诊所完成，因此，医疗美容兼具医疗及消费双重属性。

全球医美行业稳定增长，非手术类占比提高

中投顾问发布的《2017-2021年中国医疗美容行业深度调研及投资前景预测报告》显示，从全球来看，进入21世纪以后，世界医疗美容行业已成为仅次于汽车业和航空业的第三大产业。2015年全球美容整形市场规模达到392亿美元，自2010年以来年均复合增速为18.33%。预计未来世界500强企业中将有三分之一是从事与医疗美容技术研究、生产、销售的企业。

根据ISAPS的统计数据，全球医美手术量呈稳定增长态势，2010-2015年年均复合增速为8.99%。其中手术类医疗美容手术近年较为稳定，2010-2015年年均复合增速仅为7.44%；相比之下，创伤较小、恢复较快的非手术类医疗美容手术量增长较快，占比从2010年的52%增长到56%，年均复合增速为10.34%。

从各国美容手术量的统计数据来看，截至2015年，美国是美容手术量最大的国家，占全球手术量的18.6%，其次为巴西，占比10.7%，中国是全球美容手术量排名第三的国家，但由于ISAPS未收到统计数据，故未列入。全球美容手术量最多的八个国家合计占比达48.4%，但各国增速有显著差别。美国、巴西、法国等发达国家医美行业已较为稳定，年均复合增速在5%-10%之间，日本、韩国等国家近年美容手术量高速增长，年均复合增速在10%以上。

具体到美容项目来看，截至2015年底，手术类医疗美容项目以抽脂、隆胸、双眼皮手术为主，上述三类项目分别占比15%、16%和13%。但从近几年手术类医疗美容项目的增速来看，抽脂、隆胸等传统手术项目已经趋于稳定，增速在3%左右；而双眼皮手术、腹腔成形术、鼻整形术等相对增长较快，年均复合增速在5%-10%之间。

相比于手术类医疗美容项目，非手术类医疗美容项目占比逐渐提高，年均复合增速明显优于手术类医疗美容项目。非手术类医疗美容项目以肉毒素、玻尿酸为主，两者合计占比62%。其次为激光脱毛、光子嫩肤等激光类项目，分别占比9%和5%。

从近年的增速来看，肉毒素和玻尿酸注射在占比极大的情况下，仍然保持着10%左右的增速，另外一些占比较小的新项目如化学脱皮、无创收紧等近年保持了15%以上的增长。

医师方面，根据ISAPS的统计数据，截至2015年底，全球共有整形外科医师4万多名，其中美国的整形外科医师数量最多，为6500人，占全球整形外科医师的16%。近年美国整形外科医生数稳定增长，平均每年增长约2000人左右。巴西是美容手术量排名第二的整形大国，整形医师数量为5500人，占比13.5%。目前中国的整形医师人数为2800人，排名第三，占比为6.9%。根据我国法律相关规定，一个合格的整形医生须有《医师资格证》、《医师执业证》、《医疗美容主诊医生职业资格证》。目前，我国符合整形医师资格的医生数量相对较少，还有很大的提升空间。

中国医美市场空间大，处于高速发展阶段

根据智研咨询发布的报告，2015年我国医疗美容行业规模为510.6亿，从2011年以来行业始终保持增速20%以上的高速增长，2011-2015年行业复合增速高达22.68%。考虑到中国医美市场并不规范，格局散乱，非注册医疗机构医美案例数与正规机构基本持平，玻尿酸、肉毒素等产品水货、假货比例极高，若正规医美市场规模为510.6亿，则中国整个医疗美容市场规模应在1000亿元左右。随着社会发展、经济水平提高、互联网的普及信息传播日益便捷化、与发达国家文化交流越来越频繁等因素影响，预计未来中国医美市场仍将保持20%以上的增长速度。

根据咨询公司frost&sullivan报告，中国医疗美容手术量（包括手术类及非手术类）由2009年的270万例增至2013年的480万例，年复合增长率为15.5%，医疗美容手术量全球排名第三，仅次于美国和巴西。预计未来市场将以16.7%的复合年增长率增长，到2018年中国医疗美容手术量将达到1020万例。

从国家卫计委公布的数据来看，随着医疗美容需求的增多，医疗机构床位数及手术人次迅速增长，自2010年到2014年年均复合增速分别为15.94%和11.15%，低于中国医疗美容手术量增速，多余的需求通过民营医疗机构、国外医疗机构以及不规范的诊所承接，因此，民营美容医院未来发展潜力巨大。

自2009年起，中国非手术类整形美容服务市场一直保持两位数以上的增长，行业营业总额由2009年的223百万美元增至2013年的538百万美元，年均复合增速为24.9%。预计未来将按照20.9%的年复合增长率进一步增长。考虑到目前玻尿酸市场中正规占比占比仅约20%左右，肉毒素市场正规产品占比也较小，因此整个行业规模预计2015年约在250-300亿人民币左右。

从中国医疗美容市场的结构来看，近年无论从手术量还是从收入角度来看，我国非手术医疗美容服务占比均不断上升。根据frost&sullivan的数据，我国非手术类医疗美容服务量占比由2009年的55.56%上升至2013年的62.50%，预计2018年这一占比将达到73.53%。从收入占比方面看，我国非手术类医疗美容收入由2009年的18.08%上升至2013年的27.12%，预计2018年将达到37.95%。非手术类医疗美容服务的快速增长主要是由于相对于手术类医疗美容服务，非手术类美容服务对于医师技术的要求较低、施术风险较小、可恢复、无创、价格较为大众化，以及完成此服务所需时间较短。但由于非手术类医疗美容服务的单价较低，虽然手术量较大，单从收入规模来看仍然是手术类医疗美容服务占优。

从中国医疗美容市场的结构来看，近年无论从手术量还是从收入角度来看，我国非手术医疗美容服务占比均不断上升。根据frost&sullivan的数据，我国非手术类医疗美容服务量占比由2009年的55.56%上升至2013年的62.50%，预计2018年这一占比将达到73.53%。从收入占比方面看，我国非手术类医疗美容收入由2009年的18.08%上升至2013年的27.12%，预计2018年将达到37.95%。非手术类医疗美容服务的快速增长主要是由于相对于手术类医疗美容服务，非手术类美容服务对于医师技术的要求较低、施术风险较小、可恢复、无创、价格较为大众化，以及完成此服务所需时间较短。但由于非手术类医疗美容服务的单价较低，虽然手术量较大，单从收入规模来看仍然是手术类医疗美容服务占优。

具体到医疗美容项目来看，相比于全球手术类医疗美容项目以抽脂、隆胸、双眼皮手术为主，中国医疗美容手术类项目中双眼皮手术、鼻矫正等较为流行。非手术类项目中玻尿酸占比高于肉毒素，这与全球非手术类项目中肉毒素高于玻尿酸有所区别，但两者均在非手术类项目中排名前列。从性别的比较来看，男性整形项目以祛眼袋、植发等项目为主，与女性整形有明显区别。

“千禧一代”成消费主流，医疗美容仍是未来发展方向

消费升级为医疗美容高速发展打开市场空间

根据新氧白皮书相关资料，2015年中国医疗美容手术量约为220万次，位居世界第三，但人均手术次数仅为1.6次/千人，远低于世界平均水平；根据ISAPS的数据，2015年中国整形外科医师数仅为2800人，人均医师数量为2.04/百万人，表明中国医美资源相比世界平均水平而言缺口巨大。

根据马斯洛需求理论，只有人均GDP达到一定水平，才会推动人民的需求层次上一个台阶，从而推动新兴产业的发展。当人均GDP较低时，生存等基本需求是社会主流，当人均GDP突破3000后，城市化与工业化明显加速，中产阶级兴起，消费类型发生全新变化。人均GDP超过5000美元之后，产业结构开始走向高级化，橄榄型社会开始形成，整个社会进入多元化，第三产业比重持续上升。截至2015年底，中国人均GDP达到8028美元，消费升级进入2.0时代，消费产品和服务向中高端以及向娱乐消费转移的趋势明显，传媒、休闲娱乐、网红经济带动了医美需求的快速增长，但从行业渗透率来看，中国医美行业渗透率仅有1.2%，与人均GDP接近的巴西有近7倍的差距，相比美国、韩国、日本等发达国家差距更大。人均GDP与医美渗透率的不匹配意味着中国医美市场巨大的发展空间，未来必将保持高速发展。

假设到2020年中国医美行业渗透率与人均GDP比值可以达到世界平均水平，计算可得2015年-2020年医美行业年均复合增速将达到21.2%。行业增速远高于全球医疗美容市场增速。

“千禧一代”医美接受度高，带动医疗美容服务向全年龄人群渗透

美国的医疗美容行业起源于第一次世界大战之后，经过一百多年的发展，目前已经成为世界医疗美容第一大国，根据ASAPS统计，2015年美国医疗美容手术1279万次，2010-2015年年均复合增长率仅6.85%。美国医疗美容市场可以看做是一个成熟的饱和市场，其市场结构对中国医疗美容行业的发展具有很好的指导意义。

从性别比例来看，美国医疗美容市场以女性为主，占比在90%以上，男性美容手术占比极小，相比之下，中国医疗美容市场中男性手术占比21%，远高于美国，且近年占比逐年提升，男性整形用户中需要抗衰老的75后和95后新人群增幅明显。表明中国市场中男性对医疗美容的接受度更高，未来市场空间更为广阔。

从中美两国医疗美容手术的年龄分布情况来看，两国差异明显。美国医疗美容手术以中老年为主，35岁以下人群占比仅为21%，35-50岁人群以及51-64岁人群分别占比40%和30%，高占比除了随着年龄增长对美容的需求逐渐提升外，高龄人群的高经济实力也是一个重要的因素。而根据更美统计的信息，在中国，医疗美容呈现明显的年轻化趋势，35岁以下人群医疗美容手术量占比高达88%，同时25岁以下人群以及25-30岁人群的医疗美容手术量增速远高于30岁以上人群。这表明医疗美容在中国作为一个新兴的消费市场，率先被青年甚至少年群体所接受，成为我国医美消费群体的主力。未来随着医美市场的规范和接受度的提高，医疗美容服务将逐渐向高龄人群渗透。

从各年龄层手术量最多的项目来看，美国35岁以上人群主要以肉毒素和抽脂手术达到瘦脸和除皱的效果，而中国30岁以上人群则以超声刀、埋线提升等手术达到除皱和抗衰老的目的。从作用原理来看，肉毒素作用于胆碱能运动神经的末梢，干扰乙酰胆碱的释放，使肌纤维不能收缩致使肌肉松弛，达到除皱美容的目的。超声刀则是通过高强度聚焦式超声波手术仪形成超声波，在SAMS层形成热凝固区以达到提拉效果；埋线提升是先口服修复因子活化细胞,加强修复营养，再使用埋线提升仪器激发细胞生长的一种美容手段。三者相比而言，肉毒素的安全性更高，操作更为简便，在全球范围内较为流行，中国医美行业目前处于发展前期，未来大概率会与美国和世界医美项目接轨，因此，未来随着中国老龄化人口的增多、医疗美容手术向高龄人群的渗透以及美容项目向国际接轨，肉毒素等除皱抗衰项目将高速发展。

医美行业规范度不断提升，利好正规产品厂家及医疗机构

自2002年《医疗美容服务管理办法》颁布以来，国家有关部门对于医美行业的监管日趋严谨，市场监管有望逐渐成熟。规范的市场利好拥有正规生产批件的产品制造商、流通商和正规的医疗美容机构，未来行业集中度有望大幅提升，优质企业将以远高于行业平均水平的增速快速成长。

医疗美容产业链：上游利润相对集中，新兴渠道自下游介入

医疗美容产业链可以简单分为上游的医美产品制造、中游的产品经销和代理商以及下游的医疗美容机构。上游的医疗美容产品包括透明质酸、肉毒素、水光针、羊胎素、填充材料等耗材和激光美容设备、光子嫩肤仪等医疗美容器械。医美产品及器械对运输和储存没有特殊要求，因此中游各级代理经销商进入壁垒较低。下游医疗美容服务终端包括提供最终医美服务的公立医院医疗美容科、民营美容医院等医美机构医美机构，医疗美容机构主要通过门店、门诊和广告渠道获得消费者。近年来，医美+互联网模式蓬勃兴起，通过搭建医美O2O平台介入医美产业链，为医疗美容机构提供了一个成本更为低廉的获客渠道，并通过与医美机构的合作不断向上游延伸，成为医美产业链的一个重要部分。

从产业链毛利及净利情况来看，上游医疗美容药品、耗材、医疗美容器械等由于产品研发、注册、获批时间较长，生产技术壁垒较高，因此企业毛利率、净利率均较高，根据上游生产企业披露的数据，产品毛利率均在50%-90%的范围内，净利润率在20-50%之间，并且药品耗材企业的毛利率和净利率普遍高于器械公司。

相比于上游的高壁垒高毛利，中游的医疗美容药品器械代理经销商由于格局分散，缺乏对上下游的议价能力，其毛利净利水平均较低，据统计，中游代理商平均毛利率在20%-35%之间，净利率水平在5-15%之间，竞争较为激烈。下游医疗美容服务机构毛利率较高，在40%-70%之间，但由于下游市场集中度低，竞争激烈，通过传统的门店渠道（美容院、美妆店客户推送）、门诊渠道以及广告渠道均需给渠道大量的返点和费用，导致获客成本极高，机构的净利率仅有10%左右。未来随着行业监管的进一步规范以及移动互联网的快速发展，医疗美容机构的获客成本将有所降低，净利润水平有望提高。

医疗美容产业链上游：高壁垒、高毛利

医疗美容产品种类较多，大概可以分为注射类针剂（包括透明质酸、肉毒素、水光针、羊胎素等）、填充材料类（包括硅凝胶、膨体聚四氟乙烯等）、美容仪器类（包括激光美容设备、光子嫩肤仪、射频美容仪等）三种。上游产品壁垒较高，产品研发、注册、获批时间较长，因此竞争格局相对优良。

从国际及国内主要的医疗美容项目来看，市场空间较大的品种有玻尿酸、肉毒素以及激光美容相关仪器。

玻尿酸市场快速增长，新产品不断出现

玻尿酸（HA）又名透明质酸，在人体内存在，有着润滑关节以及皮肤保湿的功能，可以使皮肤柔嫩、光滑去皱、增加弹性、防止衰老，在保湿的同时又是良好的透皮吸收促进剂。未交联过的玻尿酸是液态的，它在体内很容易被降解，为了让玻尿酸维持时间长并达到塑形的目的，就需要将游离的玻尿酸分子交联起来，使玻尿酸的物理性质发生改变。由此，玻尿酸可以分为两大类，单相和双相。单相是似凝胶般的半固态即全交联玻尿酸，交联以后的硬度不是很大，是可注射的状态，不用再添加液态玻尿酸；而双相是把交联后的固态玻尿酸切割成小颗粒，由于这些颗粒很难注射到体内，所以要和液态玻尿酸混合，变成可流动可注射的状态。

玻尿酸分子也有大小之分，不同大小的玻尿酸作用也有所不同。大分子玻尿酸有填充定型的作用，主要用于隆胸丰臀、隆鼻、隆下巴等塑形手术，填充部位是深层组织，也可以用来除皱，是以填充物的方式注入于真皮皱折凹陷或欲丰润的部位，如嘴唇、脸颊、下巴等处；中分子玻尿酸通常用来除皱，注射部位通常为泪沟、唇部以及皱纹横生处，同时也具有填充凹陷的作用，注射部位也是深层组织；小分子玻尿酸像水一样，主要用于全脸的真皮层注射，能补充真皮层缺失的水分，以及修复受损肌肤，起到保湿嫩肤的作用。

据统计，2015年全球玻璃酸钠注射液市场规模约为25.66亿美元，其中中国国内市场规模为3.92亿美元，玻璃酸钠注射液消费规模占比从2010年的6.0%增长到2015年的15.3%。根据国家食品药品监督管理局发布的数据，2015年我国国内玻璃酸钠注射液消费量约为2138万支，较2014年同期增长37.7%；国内需求规模为25.02亿元，同比增长27.3%。考虑到玻璃酸钠注射液除医疗美容外，还可以用于人工关节滑液和眼科手术，因此预计正规渠道用于医疗美容的玻尿酸产品市场规模应在10-20亿元左右。但由于我国对医疗美容制造与流通监管长期缺位，2014年拥有中国SFDA核发生产批件的玻尿酸产品消费量仅占总消费量的20%，水货、假货充斥市场。未来随着行业监管的增强和医疗美容市场流通的逐步规范，未来正规渠道占比将逐渐提高。

玻璃酸钠可以被人体吸收、分解，毒副作用小，在发达国家非手术领域占比极高。据中国产业信息网的数据，美国HA市场规模约在100亿元左右，韩国5000万人口，HA市场规模20亿元，行业渗透率分别为2.01%和1.51%。相比之下，我国HA行业2013年渗透率只有0.18%，大幅低于其他国家，预计未来玻尿酸产品市场仍将保持30%左右的增速，市场空间极大。

截至2017年3月，国内已获CFDA批准的玻尿酸品种有15个，新品种逐渐增多，且审批数量逐渐加快，2015年、2016年分别新增了4、3个品种，新产品的进入使得玻尿酸市场竞争越来越激烈。新品牌海薇、舒颜等产品的获批上市必然对老牌产品瑞蓝2号、润百颜等产生冲击。统计数据显示，2015年海薇、舒颜等产品的市占率迅速提升到7%-8%左右，而瑞蓝2号、润百颜、伊婉等老产品在国内正规市场的份额占比相比2014年下降了约5%-10%。

虽然上市产品逐渐增多使得玻尿酸行业竞争有所加剧，产品价格有所下降，但从相关公司年报数据来看，产品毛利率变化不大。以华熙生物科技公司为例，公司主要生产HA原料和HA终端产品，2012-2016年两者收入年均复合增速分别为14.6%和140.5%。公司整体毛利率的下降主要是由于经销业务占比增大，该业务毛利较低导致的。从产品拆分来看，我们预计HA原料的毛利率在66%左右，HA终端产品的毛利率在90%左右，美容产品经销的毛利率在35%左右。华熙生物净利润以HA原料和终端产品为主，公司净利率在30%左右，推测HA原料和终端产品的净利率也在30%左右。

从玻尿酸市场的发展趋势来看，未来单一品种的玻尿酸注定无法满足所有的市场需求，各企业必须推出不同品种的玻尿酸（包括自主研发或代理），进行多产品多品牌组合，细分客户人群，甚至结合药物、仪器或耗材，进行协同治疗，才能扩大产品覆盖人群和市场空间，保持自己的市场竞争力。

肉毒素市场竞争格局优质，受益于老龄化需求有望爆发

肉毒素又称肉毒杆菌毒素，它是由致命的肉毒杆菌分泌而出的细菌毒素，作用于胆碱能运动神经的末梢，拮抗钙离子，干扰乙酰胆碱的释放，使肌纤维不能收缩致使肌肉松弛，达到除皱美容的目的。肉毒素最早被用来作为生化武器，破坏生物的神经系统，使人出现头晕、呼吸困难、肌肉乏力等症状；后来被医学界用来治疗面部痉挛和其他肌肉运动紊乱症；上世纪八十年代，整容界才将它的功能扩大，用它进行瘦脸、塑小腿等。我国是继英国和美国之后第三个能自行生产肉毒素美容用途产品的国家，并在1999年开始运用。

目前国内获批的肉毒素仅两种，分别为兰州生物制品研究所的衡力和艾尔建的保妥适，且近几年没有变化。衡力由于弥散性较大，适合针对较大块的肌肉以及本身对精细程度要求不高的注射，例如瘦脸、瘦腿，且衡力价格便宜，性价比较高；而保妥适的弥散性较小，适合除皱等精准注射，不良反应少，效果维持时间也较长。

根据《全球肉毒毒素市场发展趋势》报告数据显示，2015年全球肉毒素产品销售额28.5亿美元，2011年-2015年年均复合增速为8.65%。相比之下，中国肉毒素市场保持高速增长，根据IMS样本医院统计数据显示，2015年总销量达1.13亿人民币，考虑到总体市场规模约是样本医院的10倍，中国正规渠道肉毒素市场规模约在10-15亿之间，2011-2015年年均复合增速为27.32%。肉毒素与玻尿酸类似，国内市场充斥着大量从韩国进口的水货，实际年消耗量大约为正规产品的5倍左右，因此，估计肉毒素总市场规模在70亿元左右。

从IMS样本数据来看，2015年保妥适和衡力两者的市场占有率分别为52.5%和47.5%，销售量分别为22.9和83.8万支。其中保妥适2009年在中国获批上市，2010年市场份额仅为11%，后续随着保妥适的不断放量，衡力的市场占比不断降低。未来除了衡力和保妥适，其他肉毒素产品也将逐渐获批进入国内正规市场，例如韩国生物科技公司MedytoxInc.的肉毒素产品，他们与华熙生物达成战略合作，于香港成立合资公司Medybloom，联手开发、拓展注射用A型肉毒毒素的中国市场。

肉毒素市场竞争格局相对优质，近年产品增速和毛利较为稳定。根据2016年美国艾尔建年报显示，2016年公司Botox?销售收入27.86亿美元，同比增长41%；其中国际事业部Botox?销售收入8.03亿美元，同比增长37.4%。肉毒素产品收入占公司总收入的19.1%，毛利率约在60%-80%之间。

肉毒毒素注射不论是在治疗功能、治疗效果以及治疗成本方面都显示出巨大的发展潜力及优势，推动了市场需求的不断扩大。在国际市场，肉毒素是防皱抗衰老医疗美容项目的第一选择，而中国埋线提升、超声刀等手术项目占比仍然极高。随着中国医疗美容项目与国际接轨以及老龄人口的增多，预计肉毒素产品将迎来爆发式成长。同时，肉毒毒素治疗的临床应用不断发掘，新的肉毒毒素制剂不断开发，新适应症审批的增多，也使得肉毒素长期保持快速发展。目前，在医疗美容领域，保妥适针对鱼尾纹、眉间纹等的适应症已经获批上市，而咬肌肥大、额纹等适应症则处于II期、III期临床试验中，新适应症的增加扩展了肉毒素的市场空间，未来发展看好。

激光仪器市场竞争格局稳定，发展平稳

现代激光技术应用于医疗美容的治疗领域，是近年来美容行业突破性的发展之一，在短短的十年左右时间，激光技术已经形成了一套比较完整的理论体系和临床实践，成为医疗美容重要的治疗手段之一。激光美容可以消除面部皱纹，使皮肤紧致，用适量的激光照射使皮肤变得细嫩、光滑，去除面部或躯体上的老化死皮、疤痕、体毛、胎记、痤疮、黑痣、老年斑等。由于激光美容无痛苦且安全可靠，在非手术医疗美容项目中仅排在玻尿酸和肉毒素之后。

根据frost&sullivan的统计数据，过去几年国内激光美容服务市场成长迅速，整体规模已经由2009的1.75亿美元达到了2013年的4.78亿美元，预计2014年、2015年将会增至5.90亿美元和7.15亿美元。2009-2015年年均复合增速为26.4%。

在国内，从事医疗美容激光设备制造行业的厂商主要分为两类，一类是外资厂商直接设立的办事处、分公司或代理厂家；另一类是国内企业自主研发的产品。由于激光美容产品种类较多，单独一家企业很难拥有完整、全面的产品线，行业集中度较低。代表性的生产厂家，外资厂商有科医人、飞顿、赛诺秀、赛诺龙等，国产厂商有奇致激光、深圳GSD、宏强科技等。

根据2008年至2013年全年皮肤美容类医疗激光的市场销售统计对比，奇致激光稳居市场排名的前三位，2013至2014年公司市场占有率达到18%左右，居于市场排名第二位。据中国国际招标网（销售合同数据）统计，2013年-2015年，医疗美容激光行业整体竞争格局未发生明显改变，飞顿、奇致激光、科医人位列第一梯队，合计销售合同额约占行业总额62%-65%；其他厂商市场占比相对较小，暂未出现垄断性厂家，未来市场走向将主要聚焦于第一梯队内企业竞争演变。

医疗美容仪器行业毛利率水平与医疗设备相差不大，以奇致激光披露的数据为例，奇致激光是中国光谷的核心企业，是中国最大的医疗激光企业，致力于向中国和全球其他地区的用户提供全面的激光/强光医疗和美容解决方案，包括高性能的设备、全面的技术支持和持续不断的临床支持等。奇致公司拥有国际先进技术，是中国最大的医疗和美容激光/强光制造基地。公司2014-2015年以及2016上半年的毛利率分别为53.45%、53.08%、52.37%，医疗美容仪器由此推测激光美容仪器行业的平均毛利率在50-60%之间。

水光针——新兴的多成分注射剂

水光针是通过仪器设备将修复型胶原蛋白、透明质酸、PRP生长因子、肉毒素等医学美肤营养配方注入真皮层的一种微创无痛、无需住院、不留疤痕的综合年轻化抗衰老技术，能够使皮肤内吸收并储藏本身重量1000倍的水分，唤醒细胞再生机能，重现修复皮肤枯萎断裂的细胞，在短时间内重塑紧致平滑富有弹性的肌肤。水光针注射的针剂成分以小分子玻尿酸为主，可以搭配玻尿酸、胶原蛋白、肉毒素、PRP自体细胞等多元化产品量身订做不同疗程，同时也可配合激光仪器进行综合治疗。目前，我国CFDA认证的只有润百颜的水光针。

与玻尿酸不同的是，水光针注射需要借助专门的水光注射仪，俗称“水光枪”。水光注射仪采用声控负压技术，可以准确无误的在真皮层深度下补充进肌肤所需营养物，它的原理是在微针进入前，利用声压机将皮肤稍微地提起，在皮肤维持紧实状态情况下，使针头进入到准确的深度用多针来注入营养物，药剂的注射深度和注入量都可由机器精准调节，包括眼部、颈部这些危险部位都可安全注射。另外，水光注射仪通常为多针头，可根据不同部位用不同针头，注射均匀、省时间，同时微针在出来前就已经放开了注射器的压力，不会带来营养物的损耗。

医疗美容产业链中游：壁垒低、格局混乱

医疗美容行业中游主要是医疗美容产品和设备的各级代理经销商。他们是各种美容产品走向医疗服务终端的桥梁，特别是在引进国外先进美容耗材和设备方面发挥了极其重要的作用。目前国内也有部分商业公司开展美容产品的经销和配送业务，但规模均较小。随着医改的推进，医美市场的扩大和日益规范化，以及相对于普通产品配送而言相对较高的毛利率，未来将有更多的商业公司开展医美产品及设备的配送和代理业务。

目前，医美产业链负责中游配送和销售的厂家有：

1、华东医药：2013年7月，华东医药子公司华东宁波与韩国LG签订进口玻尿酸中国区总代理协议，进军美容整形产品市场。根据华东医药2016年年报，子公司华东宁波公司代理的伊婉连续三年保持100%以上的增长速度，2016年销售额突破4亿元，已成为公司子公司中商业模式成功转型的代表。

3、国药集团：国药集团医药物流有限公司是国药控股有限公司的全资子公司，主要业务为医药物流。有资料显示国药集团有部分艾尔建的配送业务，针对民营医院，毛利率高于药品配送，但规模较小，估计为3000万元左右。

根据华熙生物科技披露的数据，我们预计美容产品经销的毛利率在35%左右，净利润率约为5%-15%。虽然中游经销商由于进入壁垒低、格局较为混乱的原因，相比上游医疗美容产品的毛利率和净利率均较低，但相比普通药品及产品的配送和代理而言毛利率仍然极具吸引力，预计未来随着医疗美容行业的发展，将有更多的商业公司开展医美产品及设备的配送和代理业务。

医疗美容产业链下游：竞争激烈、民营连锁是主要发展趋势

医美机构以民营为主，主要消费市场集中在一线城市

国内的整形医疗机构分为公立医院整形科、民营医院和私人诊所三类。根据新氧发布的《2016年医疗美容行业白皮书》，截止2016年底，我国共有5600多个正规医美机构和3000-4000名持证医生。其中，公立整形医院占28%，其医学技术能力雄厚，但几乎并不从事市场营销和推广，服务质量相对于民营医院较为薄弱。公立医院一般定位于基础性医疗服务，而整形科室却是特殊需求项目，不在服务范畴且有大部分整形美容项目不在医保报销之列，因此公立医院整形美容科相对民营医院增速较慢。

从地域分布来说，现阶段大部分医美项目仍属于高端消费，需要求美者有一定的经济基础，经济发达地区更有利于医美下游机构发展壮大。根据更美发布的《2015医美白皮书》，综合医院医生分布和下单最多的十大城市依次是上海、北京、成都、武汉、广州、深圳、重庆、长沙、郑州和杭州，一线城市及其周边下单用户比例接近60%，成都、重庆等具备女性消费基础的城市也正在迎头赶上，随着居民收入水平的提高，医美机构在二三线城市以及中西部地区有巨大的发展潜力。

医疗美容行业混乱，行业需进一步规范

因黑诊所盛行，医疗美容市场存在许多不规范行为，虚假广告盛行，医院资质混乱，产品价格不透明、医师技术参差不齐、非法开展医美手术等行业乱象层出不穷，直接导致了优秀、正规的从业机构在短期内被非正规机构瓜分市场份额，同时使消费者蒙受不必要的损失。因此，规范市场秩序则显得更为重要，为保障求美消费者的生命健康安全，维护合法从业者与机构的正当权益，相关监管部门正在逐步规范医美行业政策，进一步完善医疗美容市场。

无论是整形美容手术，或者激光美容仪器项目，还是微整形注射，一切介入疗法都属于医疗美容的范畴，而医疗美容作为一级学科，对于机构必须取得《医疗机构执业许可》才能提供医疗美容诊疗服务。在此基础上，依照卫计委（原卫生部）2008年发布的《医疗美容机构基本标准》，各类型的医疗美容机构，包括美容医院、医疗美容门诊部、医疗美容所都需满足床位和牙医数量、科室设臵、人员配臵、建筑面积等基本标准。

针对具体的医疗项目而言，不同等级的整形美容项目需要不同的医院资质。2009年卫计委（原卫生部）公布《医疗美容项目分级管理目录》，将美容外科项目依据手术难度和复杂程度以及可能出现的意外和风险大小分为四级，第四级是操作过程最复杂、难度最高、风险最大的美容外科项目，目前只允许三级整形医院开展。例如磨下颌角属于四级项目，只具备医疗机构资格，但是未评级或评级为二级的医院不可以开展这样的项目。

最后，对于开展医疗美容活动的医师，根据卫计委《医疗美容管理办法（2016版）》的有关规定，必须取得执业医师资格才能提供医疗美容服务。若要独立提供医疗美容服务，执业医师还需取得主诊医师资格。依据此办法，负责实施美容牙科项目的主诊医师应具有6年以上从事美容外科或整形外科等相关专业临床工作经历，负责实施美容牙科项目的应具有5年以上从事美容牙科或口腔科专业临床工作经历，负责实施美容中医科和美容皮肤科项目的应分别具有3年以上从事中医专业和皮肤病专业临床工作经历。

民营医院与公立医院收费标准和整形项目有显著差异

公立医院受国家定价的限制，普遍收费偏低，但也可按规定《关于放宽非营利性医疗机构特需医疗服务价格管理的通知》的规定，事前将价格标准分别报物价、卫生部门备案，实行价格放宽。以双眼皮手术为例，国家规定手术收费基准是440元，但是公立医院平均收费在3000-8500元不等，就是套用不同项目，根据不同技术和材料进行定价。民营医院在国家基准上可收取服务费和专家费等，基本是市场定价模式，总体上收费要比公立医院高。在整形项目设臵上，公立医院和民营机构也有差别，公立医院传统手术类项目占比较高，主要还是以创面修复，疤痕，体表肿瘤为主，激光和微整形项目偏少，而民营机构几乎囊括了所有的医美项目。

微整形当道，而过高的营销成本正在蚕食医美机构净利润

随着微整形正规药品注射与激光类项目的客单价进一步走低，曾可望而不可及的高端美容项目已经逐步进入普通大众的日常生活。根据百度大数据和移动APP销售数据分析表明，微整形消费需求频次成倍增加。其中，肉毒素和玻尿酸因其创伤性小、恢复期短、成本低等特点，成为最有潜力的微整形项目。

当前医疗美容机构的收入主要来自美容外科和美容皮肤科，美容外科（整形科）包括眼部整形、鼻部整形、胸部整形、面部轮廓、吸脂塑形、私密整形等手术类项目；美容皮肤科包括祛斑、美白、痤疮祛痘、激光脱毛、超声刀、热玛吉、注射除皱、注射填充、瘦脸针、玻尿酸等非手术类项目。从新三板上市公司华韩整形和丽都整形的收入结构拆分中可以看到，2015年丽都整形美容皮肤科收入首次超过了美容外科，占比已达51.54%，而华韩整形的美容皮肤科与美容外科之间的差距正在逐渐缩小。2013-2015年，华韩及丽都美容皮肤科收入年均复合增速分别为54.88%和68.54%，远高于整形科的年均复合增速。

从医疗美容机构的毛利率来看，美容皮肤科毛利率一般高于整形科，但整体上医疗美容机构的毛利率一直维持在较高的水平。华韩整形和丽都整形近三年的毛利率都保持在60%左右，其他机构一般也都能达到50%以上。与此形成明显对比的是医美行业较低的净利率，华韩整形年报数据显示，其2013年和2014年的净利率只有个位数，2015年才上升到10%左右，而丽都整形更是在2013年出现了亏损，2014年才开始扭亏为盈，之后的净利率基本保持在个位数水平。

医疗美容机构的净利率如此之低，最主要的原因是获客成本极高。从整个医疗美容机构的价值链来看，营销渠道占比最高，约占50%的比例，销售费用占比20%，耗材及运营成本各占10%，人工成本及其他成本各占比约5%。以北京某整形机构市场推广为例，其搜索竞价20元/点击，按每天一万次的搜索点击，该机构一月总营销费用750万元，一个月搜索竞价费就占到600万元。按照0.05%的转化率计算，一个客户的获客成本约4000元。

从华韩整形和丽都整形的销售费用拆分来看，2015年华韩整形的广告费用占总销售费用的74.34%，而丽都整形的广告费用占比是61.28%，大型医疗美容连锁集团目前多采用SEO（搜索引擎优化）、户外广告、电视广告等粗犷的宣传方式，而较低的广告转化率导致获客成本高昂，严重侵蚀医美机构净利润。

连锁化运营是医美机构发展的必然趋势

医美互联网+：美医美O2O雨后春笋般涌现，产业整合趋势明显

颜值时代的下一匹黑马——“医美O2O”

更重要的是，在线医美对比传统广告渠道有更多优势，O2O平台可以通过精准营销，减少宣传投入，创造更多商业价值。根据美黛拉数据，以莆田系医美机构为例，通过百度搜索渠道上获客成本在2000-3000元左右，而医美APP获客成本是200-300元，可以节约80%-90%的获客成本，其他O2O平台平均可以减少平均约30%-50%的获客成本。与此同时，以80后和90后为主的新生代消费群体习惯使用性价比较高的移动端产品和服务，在“颜值经济”高增长的时代背景下，他们有更强的变美需求，由此延伸出的在线医美、网红经济、自拍修图APP等新兴产业将成为火爆的投资蓝海。

O2O平台天使轮投资占半壁江山

基于中国医疗美容行业的巨大市场潜力，各路资本蜂拥而入，医美O2O悄然兴起，近五年开始出现不同类型的医美网站和APP，安卓应用市场和iOSappstore上，各种医学美容整形app层出不穷。

根据动脉网资料统计，这些O2O平台以天使轮投资为主，占总案例数52%，投资呈现轮次越靠后，单笔投资金额越大的趋势，在2016年，新氧与更美分别融资5000万美元和5227万美元，占2016年医美O2O总融资额70%。从产品类型及合作机构情况可以看出，目前信息和中介服务产品居多，六成O2O平台和医疗机构合作，而从产品类型上看，医学医美占比过半，未来该占比有望继续上升。

两种模式都有各自的优缺点，B2C模式的优点是可以迅速回应消费者的需求，对于消费者有更强的把控力，其缺点在于咨询师虽然能够在一定程度上减少过度营销，但其本质和传统医院销售人员无异，难以做到客观推荐。C2C模式的优势在于可以节省人力成本，客服的工作直接由医生或者诊所担任，减少平台的人力资本，其次，医生而非医院提供服务，性价比较高，医生更看重口碑，议价能力相对来说比较低，报价也会相应低。第三，平台扩张快。缺点是，对医生的控制力较弱，平台难以确认医生的实际服务态度和水平。

线上医美市场渗透率小，未来发展空间巨大

2016年3月，新氧完成5000万美元的C轮融资，投资方为优壹品和腾讯，同年8月更美也完成了C轮融资，投资方有潮宏基集团、苏宁环球、腾讯、中信建投、复星医药等多家上市企业及一线投资机构，融资额为3.45亿元。至此，专注整形业务和微整形业务的互联网医美O2O平台的大格局已定，更美、新氧和悦美成功跻身三甲。

从医院的类型来看，这三家平台入驻机构以民营医院居多，各个平台在占比上有细微差别。如入驻悦美的医院中，有66家是公立医院，仅占全部入驻机构的5%，其余都是民营医院，新氧的数据更为全面，所有类型的公立医院有1586家，占入驻医院的32%左右，其他3400多家是民营医院和诊所。医生方面，入驻悦美的住院医师是24位，主治医师是179位，主任医师是99位，副主任医师是196位；入驻新氧的20735位医生中，2826位是院长、455位是副院长、3540位是主任医师、875位是副主任医师、1127位主诊医生以及其他级别的医生。

截至目前，新氧的融资金额已达到7100万美元，在C轮融资后，新氧迅速开始了线下云诊所的布局，通过帮医生解决牌照、场地、流量、管理等问题，让医生专注于治疗，打造医生个人品牌，以此来寻找新的赢利点。考虑单轮融资额，更美的C轮融资是中国医美行业历史上最大的一笔融资，在此之后，更美推出了分期、保险等医美金融服务，还将在行业端发力，祭出“100名医生IP计划”大旗，旨在通过空中医院、资金、资源等多方面立体扶持，协助优秀的整形医生塑造个人IP，以期帮助中国消费者更轻松地找到整形好医生。目前通过更美导流的每月成交额已经超过5000万元，虽然新氧和悦美没有透露具体的交易额，根据网上公开的一些资料，我们预计大概率超过千万。只不过，这行业前三名再加上其他初创公司导流所产生的交易额总和，还占不到医美市场1%的份额，如果可以发挥好以上优势，在线医美平台未来发展前景将十分广阔。